需求仍受外围拖累 但不必过于悲观

1评论 2019-07-02 09:31:12 来源:方正中期期货有限公司 作者:李彦森 新股民学会一招3天大赚22%!

  数据显示,中国5月官方制造业PMI报49.4持平于前值,但是略低于预期值49.5,仍位于荣枯线下方;官方非制造业PMI报54.3,低于预期和前值54.2;官方综合PMI报53低于前值53.3。

  制造业PMI总指数的影响因素中,原材料库存和供应商配送分别带动总指数上升0.08和0.1。其他三项均拖累总指数下降,生产、新订单、就业分别拖累总指数下降0.1、0.06、0.02。

  主要分项上看,大部分分项出现回落。新出口订单和新订单均有0.2的回落,并且分别位于最近5年的5%和3%分位数的较低水平,外需继续拖累总需求走弱,但下降幅度较前期有所减慢。产出分项也有所回落,同时产成品库存保持不变,原材料库存小幅积累0.8。叠加进口和采购量全面下降,以及企业经营预期回落的情况来看,PMI仍显示出一定的被动加库存迹象。但我们仍强调在目前外部因素扰动的情况下,PMI指标变动混乱。这并非库存周期本身导致,且国内需求回落程度有限。

  其他分项中,就业分项依然是8年低位,反映就业仍有一定压力。出厂价格继续回落,暗示PPI增速仍有进一步放慢的可能性,这对企业利润的修复不利。大型企业PMI回落至荣枯线下方,但中型和小型企业PMI在荣枯线下方暂时稳定。

  综合来看,在内需持稳但没有明显走升的情况下,外需因素依然是经济企稳的主要制约力量。6月底中美贸易谈判取得进展,意味着外需进一步下滑的悲观情况暂时不会出现。前期加征关税的负面影响则依然在体现,短期仍有一定影响。但我们也观察到,下游净需求的减速已经放慢,经济企稳节奏被推迟但是方向不变,我们暂保持乐观看待。后期继续关注影响投资端的房地产政策和地方债发行速度,以及消费端企稳的节奏,对稳定内需起到的作用。

  【宏观】需求仍受外围拖累,但不必过于悲观

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